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中共十九大

中共十九大期间需密切关注的三大投资主题

中共十九大将会带来货币政策、资本管控以及国企改革等问题的线索,我们列出了三个在大会期间值得关注的主题。

任何大国政治议程上的事件都不会像五年召开一次的中共全国代表大会那样交织着期待和神秘。

中共第十九次全国代表大会的主要目的是人事选拔。在350人的中共中央委员会、25人的中共中央政治局以及目前7人的中共中央政治局常委会当中,大约70%的人将会被换掉。

几乎没有人会否认,下一个5年执掌中国的人对经济和金融市场会产生重大影响,但搞清楚如何影响则是另一回事。即便下一届政治局常委名单今天泄露出来,其对政策的影响依然高度不确定。将解读中共全国代表大会称为不精确的科学会比较仁慈。

香港瑞银财富管理公司(UBS Wealth Management)首席投资官邓体顺(Thomas Deng)表示:“这更多的是政治事件而非经济政策事件。即便政治主导经济,政治原则和方针转变为具体政策也需要时间。”

尽管基本上不可预测,但中国金融市场将会密切关注本次大会,以从中寻找货币政策、资本管控以及国企改革等问题的线索。在此,我们列出三个在大会期间值得关注的主题:

1.稳定

无论大会上批准的改革方案对中长期的意义是什么,预计内地市场将在大致持续一周的会议期间保持稳定。

正如在2015年年中股市暴跌期间做的那样,当局将会全力以赴防止重要指数或者人民币汇率出现令人尴尬的下跌,因为那将会破坏中共打算在会议期间树立的实力形象。

在股市中,国有投资者(所谓的“国家队”)将会密切关注是否需要提供支持。在一年一度的人大会议等以前的政治事件期间,监管机构也会向经纪公司和共同基金发布口头指令,要求它们不得卖出股票。

同样,中国人民银行(PBOC)将使用公开市场操作来确保银行间货币市场有充足的流动性,以避免出现资金紧张迹象。中国人民银行还将随时准备动用3.1万亿美元外汇储备,在必要的时候支撑人民币汇率。

大多数分析师预计,中国即便在大会结束以后也还会继续过去5年形成的政策框架,而有一些人预计,如果国家主席习近平能够让自己的亲信占据关键职位,政策执行方面将会有所改善。

北京研究公司龙洲经讯(Dragonomics)合伙人葛艺豪(Arthur Kroeber)写道:“无论政治结果如何,别指望经济政策有重大改变。总体政策框架已经形成了一段时间,可能会延续下去。”

2.国企改革

过去4年里,提高中国臃肿的国企的效率一直是中共领导人宣称的优先事项,但直至最近还少有采取具体举措的迹象。现在他们似乎在加快努力。

中国电信运营商中国联通(China Unicom)的部分私有化是一个信号,表明所谓的“混合所有制”改革将成为中国国企改革越来越重要的一个元素,即使评论家们认为部分股权出售对公司治理的影响可能不大。

通过政府主导的企业合并加强国企实力是另一个政策趋势,因为中国政府力求在一些关键领域打造出具有全球竞争力的国家领军企业。

中国政府强调国企重组的言论可能在钢铁、电力、化工等预期会发生合并的行业引发投机性资产购买。

易善资产管理有限公司(Preston Asset Management)是一家总部位于上海的对冲基金,其合伙人黄晓明表示,一个简单的投资策略,即投资于各行业中的领军企业(多数是国企),自2016年初以来已获得高于平均水平的回报。

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