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中国经济

Lex专栏:国企改革与新风险

“习近平思想”地位提升使得经济改革无法走回头路,但如果中国富人群体产生资本外逃潮,国企债务违约的风险就会上升。

中国提出取消宪法中关于国家主席连续任职不得超过两届的规定,这在政治上具有重大意义。对外国投资者的影响将取决于此举是否会引发中国富人群体的资本外逃潮。人民币疲软可能让中国企业更难偿还境外美元债务,而去年这种债务大幅上升。

“习近平思想”地位提升,使得已经走了很远的经济改革变得不可阻挡。这些改革的目的在于提高效率,降低地方政府和国有企业的负债率。合并是国企去杠杆化的选定路径。

那部分计划取得了成效。法国兴业银行(Société Générale)的数据显示,自2014年年末以来,随着央企合并,中国化工(ChemChina)等央企的平均资产增加了五分之四,至7000亿元人民币(合1100亿美元)。累计利润每年增长5%。节约成本和提高定价能力应该可以提高它们的利润率。与2016年相比,预计由穆迪(Moody's)评级的国企调整后的债务今年会略有下降。

相反,利润将因为经济上更为鹰派的做法而停滞不前。凯投宏观(Capital Economics)表示,即使在剔除中国农历新年假期的影响后,本周三公布的月度制造业统计数据也“显示出明显的放缓”。环保运动和基础工业产能削减影响了各原材料市场。旨在抑制房价上涨的贷款限制导致房地产市场降温。监管机构正在遏制风险极大的影子贷款。

习近平击败了他的政治对手。他要消除经济风险则没那么容易。最显而易见的风险是海航(HNA)和恒大(Evergrande)等拥有巨额外部债务的集团违约。如果威权主义促使资本外流,这种风险就会上升。如果习近平宽容异己,需要向外国放款人寻求的宽容可能就会少一点。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/裴伴

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