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中国央行

中国央行下调存款准备金率

中国人民银行宣布下调国内各大银行的存款准备金率至16%。这一温和举措意在针对经济放缓迹象放松货币政策。

中国削减了商业银行必须放在央行的准备金数量,这是一个温和的举措,目的是针对经济放缓的迹象放松货币政策。

中国人民银行(PBoC)周二晚宣布,将下调存款准备金率1个百分点,使国内六大银行的准备金率降至存款总额的16%。

“这是一个非常微妙的宽松信号。近期数据相当疲软,包括信贷数据,但目前他们不想过于激进地放松,因为去杠杆化仍是首要任务,”麦格理证券(Macquarie Securities)驻香港的大中华区首席经济学家胡伟俊(Larry Hu)表示。

周二早些时候,中国宣布第一季度经济增长率为6.8%,轻松超越政府设定的6.5%的目标。但在强劲的整体数字背后,各种迹象显示增长势头正在减弱,包括工业产出减弱和房地产销售放缓。

周一发布的信贷和货币供应数据显示,上月新增贷款和广义货币两项双双低于预期,促使高盛(Goldman Sachs)警告,如果3月的疲软增速延续下去,那就说明存在“显著的下行压力”。

但在伴随周二宣布“降准”的声明中,中国央行强调,其“稳健中性的”货币政策取向保持不变,这显然意在表明:不宜把最新举措解读为打开刺激闸门。

中国央行表示,将相应减少其通过中期借贷便利(MLF)向商业银行发放的贷款,部分抵消“降准”所释放的流动性。

“市场倾向于以为每次降低存款准备金率都代表着放松。但实际上,银行体系能够获取的流动性并没有改变。他们只是把一种安排换成另一种安排,”北京研究集团龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)的经济学家陈龙表示。

虽然已从2011年21%的高位回落,但中国各大银行的存准率仍然是任何大型经济体中最高的。但这件工具是来自另一个时代的遗产,那时货币政策的主要任务是防止大规模外汇流入扩大国内货币供应,并引发通胀。

当今的情况有所不同。资本流入已经减少——有时出现净流出,流入不再是货币供应量增长的重要来源。面对这一新现实,中国央行创建了MLF和其他新工具来扩大货币供应量。

但存准率偏高的遗留影响,已经造成了中国央行最新行动旨在纠正的扭曲。

商业银行从放在央行的准备金只能得到1.62%的微薄利率,但为央行的MLF贷款支付的利率为3.2%。这个息差必然导致各商业银行承受损失。

通过释放商业银行之前被要求放在央行的资金,周二的举动将使商业银行能够减少从MLF借款。

“要求各银行先把资金交给中国人民银行,然后转过身来要求它们向中国人民银行借款,但为此要支付高得多的利息,这种做法实在没什么意义。今日的行动是对这种局面的部分纠正,”麦格理证券的胡伟俊表示。

译者/和风

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