今年3月30日，中国证监会公布CDR（中国存托凭证）发行意见。撇开坊间将CDR视为“独角兽”，懂行的人知道，CDR市场的规模可以达到万亿级别。就拿美国的ADR市场来说，2017年交易规模3.4万亿美元（花旗银行统计）；上市ADR1406只，占美国全部交易所上市公司数量的8%。又如笔者曾经工作的台湾证券市场，上市公司以科技股居多，这些科技股多数又同时发行ADR。于是，台湾所有分析师每天上班的第一件事，就是分析前夜ADR价格，因为ADR的涨跌将显著影响当日台股走势。
纵观全球资本市场，发行存托凭证（Deposit Receipt，以下简称DR）的不少。然而，就以数量而言，美国的ADR占比77%，独占鳌头。临近的香港存托凭证HDR，目前仅存1只。什么影响了DR市场的规模(关注者是监管层、上市公司、投资银行)，是本文讨论的第一个重点。
