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CDR

CDR如何健康发展?

高子剑、张翔:目前CDR暂不安排转换机制,其高折溢价没有纠错机制,这就导致上市公司成为CDR套利的独家交易人,A股投资者自然不愿意成为“被套利者”。

今年3月30日,中国证监会公布CDR(中国存托凭证)发行意见。撇开坊间将CDR视为“独角兽”,懂行的人知道,CDR市场的规模可以达到万亿级别。就拿美国的ADR市场来说,2017年交易规模3.4万亿美元(花旗银行统计);上市ADR1406只,占美国全部交易所上市公司数量的8%。又如笔者曾经工作的台湾证券市场,上市公司以科技股居多,这些科技股多数又同时发行ADR。于是,台湾所有分析师每天上班的第一件事,就是分析前夜ADR价格,因为ADR的涨跌将显著影响当日台股走势。

纵观全球资本市场,发行存托凭证(Deposit Receipt,以下简称DR)的不少。然而,就以数量而言,美国的ADR占比77%,独占鳌头。临近的香港存托凭证HDR,目前仅存1只。什么影响了DR市场的规模(关注者是监管层、上市公司、投资银行),是本文讨论的第一个重点。

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