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中国经济

2019:探寻中国经济乐观的理由

沈建光:当前中国经济面临内外部的深刻变化,市场普遍对明年经济预测十分悲观,但在笔者看来,越是一致看空,越是可以期待,真实情况也许会存在改善空间。

【编者按】临近岁末,一年重大经济议题回顾以及来年经济展望即将到来,讨论中国经济的机遇、风险与不确定性。FT中文网近期组织《展望2019》专题,邀请意见领袖展开讨论,编辑事宜,联系徐瑾jin.xu@ftchinese.com。jin.xu@ftchinese.com。

每到岁末年初,对来年经济的预测和展望都备受期待。然而,近年来,无论是全球经济还是中国国内经济,黑天鹅事件往往层出不穷,经济短期波动越发剧烈、政策执行效果难于把控,年初既定政策在年中反转的情况时有发生,为做预测增加了难度。

以2018年为例,尽管当下中国经济出现内忧外困局面,政策也迎来放松态势,但在年初,市场对2018年经济前景普遍是非常乐观的,对资本市场的期待,对企业盈利的看好等,支持不少机构在今年年初上调了对中国经济增长的预期。

然而,笔者在年初专栏文章《展望2018:防范中国经济的灰犀牛》中,对待今年经济增长比较谨慎,对去杠杆背景下金融体系脆弱性、地方政府债务风险等也表达了一些忧虑;此外,在《中美贸易战的风险有多大?》文章中,笔者亦谈及了对特朗普对华发动贸易战的警惕。如今看来,去杠杆和贸易战风险在今年得到了淋漓尽致的体现。

回顾过去三年,黑天鹅事件也接连出现,使得年初预测也经常与实际经济运行存在较大出入。如海外方面,2016年英国脱欧与特朗普胜选上演黑天鹅,将危机以来,经济下行压力缓释背后的社会割裂呈现的淋漓尽致。2017年欧元区强劲的经济增长令全球为之一震,也助推欧元成为当年表现最佳的货币。而进入2018年,欧洲经济表现平平,特朗普减税则给美国经济带来明显提振,发达国家货币政策走势出现背离,且美国在全球范围内挑起贸易战又让国际机构屡屡调低对全球经济与贸易情况的预测。

从中国国内情况来看,始于三年前的三去一降一补,目前来看,很多政策的演变也超出了政策出台的初衷。如去产能方面,从产能过剩到行业利润大增仅仅用了短短一年的时间;去库存方面,一二线城市率先实现房价翻番,其后得益于棚改货币化延续至三四线城市,房地产由库存积压到火爆销售也仅用了两三年的时间;而去杠杆政策在持续推进的过程中,也出现负面冲击,如近期央行易纲在谈到去杠杆政策时表示,“前期一些政策制定考虑不周、缺乏协调、执行偏离,强监管政策效应叠加,导致了一定的信用紧缩”,意味着未来去杠杆政策也将迎来调整。

展望2019年,当下市场对于国内经济前景的判断普遍是悲观的,对宏观政策有效性的质疑、对贸易战风险的焦虑持续困扰着国内投资者与企业界人士。但根据往年情况,笔者认为,市场的情绪通常会放大,而转折往往发生在市场一致看空或看多之际。因此,在当前市场普遍低迷的背景下,其实不妨也找一下2019年,中国经济可能会好于预期的理由。

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