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人民币

人民币的下一条底线在哪里?

中国为什么选在这个节点让人民币“破7”?全球范围内,谁是赢家和输家?中国央行不再“保7”后,其下一条底线在哪里?

周一,人民币汇率跌破1美元兑7元人民币的水平,这是自2008年全球金融危机以来,人民币首次“破7”,也突破了中国央行此前竭力捍卫的底线。

既然中国放弃了长期捍卫的人民币汇率底线,全球市场现在将面临四个关键问题。

为什么现在让人民币“破7”?

今年迄今,尽管美国在贸易问题上的措辞越来越具有挑衅性,但中国央行一直在“保7”,因此许多分析师曾预计,中国政府会将火药留待今年晚些时候,原因之一是不想破坏与美国的贸易谈判。

然而,法国兴业银行(Société Générale)新兴市场策略师杰森•道(Jason Daw)指出,美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)上周五威胁对剩下的3000亿美元中国输美商品加征10%关税,这迫使中国出手应对,而中国已没有可以加征关税的自美国进口商品。

“由于中国可选择的报复措施有限,他们选择让人民币对美元大幅贬值,”道指出。“中国可能已经认定,与美国达成协议已不太可能,现在是让人民币贬值的时候了,以反映基本面——即增长放缓——并做好面对长期僵局的准备,”他说。

上月公布的数据显示,中国第二季度国内生产总值(GDP)增速放缓至6.2%,为1992年以来的最低水平。特朗普突然让贸易紧张局势升级,是因为他对中美高层官员上周早些时候在上海会谈的结果感到失望。

德国商业银行(Commerzbank)新兴市场高级经济学家周浩表示,中国让人民币“破7”的决定“基本上是一种有意为之的政策行动,表明了在未来贸易谈判中其将坚持强硬立场”。

谁是中国汇率调整的赢家和输家?

道表示,在外汇市场上,除了日元外,没有其他受益者。由于在地缘政治充满不确定性的时期日元会被视为避风港,周一日元再次获得提振。自1月份闪电暴跌以来,日元对美元汇率首次突破1美元兑106日元大关,并触及1美元兑105.08日元的高点。

不好的一面是,日本出口商——被视为该国经济的推动力量——不会从日元走强中受益。交易员表示,日元若在这些水平上保持坚挺可能标志着它迎来了一个重大转折点。

在亚洲新兴市场经济体方面,道指出,“没有赢家”。韩元对美元汇率下跌0.7%。除国际和国内经济增长疲弱外,韩元仍将特别容易受贸易战风险的影响。

凯投宏观(Capital Economics)高级中国经济学家朱利安•埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)表示,中国房地产开发商也将面临人民币贬值带来的不利影响,其他存在大量美元债务的行业,比如建筑和其他严重依赖进口的行业,也都会受到负面影响。

但他补充说,中国的出口受到的提振将是“相当广泛的,因为汇率影响所及的是中国所有的出口行业,而不只是受到关税冲击的出口行业”。

中国的下一条底线在哪里?

长期以来,“7”一直是中国央行的汇率底线,尽管它敦促投资者更多地关注人民币对一篮子货币的汇率。

但NatWest Markets高级宏观策略师曼苏尔•莫希-乌丁(Mansoor Mohi-uddin)表示,既然人民币已“破7”,“目前可能没有任何明确的底线”。

“相反,市场将尝试了解贸易战对中国出口的影响,以及人民币需要贬值多少才能抵消这种影响。”

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