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中美贸易战

Lex专栏:贸易战阴云下的人民币走势

迄今为止,中国都在以对称的力度来报复美国的贸易敌意。对人民币汇率的利用并未偏离这一剧本。

展示中国力量的爱国游行没有展示该国最厉害的武器:人民币。在整个对美贸易战期间,中国在这方面基本上表现大度。影响3000亿美元中国输美商品的美国新关税终结了这一点。中国央行让人民币跌破1美元兑7元人民币的水平。投资者现在必须猜测中国和美国将给对方造成多大的痛苦。

自1994年以来,美国首次将中国列为汇率操纵国。这看起来是一个政治化的举动。在美国财政部列出的三项汇率操纵评定标准中,中国只符合一项。即便如此,美国可能会出台惩罚措施。

人民币贬值应该有助于中国企业应对美国关税和制造业放缓。出口企业应该能够支撑越来越疲弱的利润率。智能手机制造商等电子企业也将受益,包括小米(Xiaomi)以及美国在安全上的担忧对象——华为(Huawei)。

到目前为止,中国还没有积极寻求压低人民币。在过去20年里,人民币相对于其货币篮子在更多时候更为强势。人民币升值意味着中国企业和公民在境外的购买力更大。

中国将不愿永久改变其姿态。从较长期看,人民币走弱将损害信心,引发资本外流。

此外,人民币疲软对其他许多中国企业是不利的。背负大量美元债务的企业(如中国各航空公司)将面临更高的偿债成本。中国南方航空公司(China Southern Airlines)、中国国际航空公司(Air China)和中国东方航空公司(China Eastern)的股价在过去两个交易日下跌逾6%,表现逊于本已疲软的大盘。

那些进口原材料的企业也面临风险。自周一以来,鞍钢(Angang Steel)等钢铁企业的股价继续下跌。

中国在关税方面的火力比不上美国:中国对美出口是美国对华出口的两倍多。迄今为止,中国以对称的力度来报复美国的贸易敌意。它对人民币汇率的利用并未偏离这一剧本。

这似乎表明,只有在美国加深敌意的情况下,中国才会进行更大力度的贬值。这会扭曲贸易,在仍对中美都保持开放的国家有利于中国,不利于美国。一句古老的格言适用于两个决斗者:“在踏上复仇之旅前,先挖两个坟墓”。

Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/和风

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