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全球经济

我们距离全球经济衰退有多远?

刘裘蒂:如果全球经济衰退,我们将面对怎样的世界?衰退魅影造成的心理因素又将在中美贸易谈判中扮演什么角色?

8月14日美股经历了今年以来最大的重创,仿佛不用打开奈飞或优酷,一部世纪灾难片就迫在眼前:道琼斯工业平均指数呈现自由落体状态,一日下跌800点,跌幅超过3%。标准普尔500指数下跌2.93%,纳斯达克指数下跌超过3%。

股市“中邪”原来是基于华尔街流传已久的“迷信”:当美国政府债券出现所谓“收益率曲线倒挂”的现象时,意味着经济衰退的前兆。美国通常以连续两个季度的国内生产总值(GDP)下降为经济衰退的标志。

按照常理,长期债券的利率必须高于短期债券的利率,这是因为长期债券持有的风险随着时间拖长而增高,反映更多不可测的因素,因此而当短期债券的利率高于长期债券的利率时,称为“反向收益率曲线”或“利率倒挂”,正如八月中旬市场抛售是基于当时基准10年期国债收益率(1.584%)低于2年期利率(1.587%),这一现象在过去半个世纪里,预示了最近的六次经济衰退。

这次长期收益率的暴跌更加触目惊心,使现在利率还不到去年秋天的一半,再一次扭转了收益率曲线,短期与长期收益率的差距缩小到2007年初的水平,当时正值灾难性金融危机和1930年代以来最严重的衰退前夕。

如果全球性经济衰退真的来了,我们将会面对怎样的世界?其实耶鲁大学诺贝尔奖得主经济学家罗伯特•席勒在今年3月间便断言未来的18个月出现经济衰退的几率很高;投资人吉姆•罗杰斯早在2017年便开始预言“我们这辈子最糟的股市崩盘要来了。”

8月初特朗普猝不及防地宣布,从9月1日开始,美国将对此前未加征关税的剩余3000亿美元进口中国产品加收10%的关税,当时摩根士丹利便在投资者报告里表示,如果贸易战进一步升级,美国对所有从中国进口的产品征收25%的关税持续达 4-6个月,全球经济将在三个季度内进入衰退。

8月23日中国国务院关税税则委员会宣布对美商品加征关税,对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品,分两批自9月1日和12月15日起加征10%、5%不等关税。有鉴于此,特朗普发推文表示他将把现有的和计划中的关税税率提高5个百分点。也就是说,已经实施的约2500亿美元中国商品的关税将于10月1日升至30%,而计划于9月1日和12月15日生效的对价值3000亿中国商品的关税将进一步增加至15%。这些举措如果真正实施,将使得摩根士丹利的预测模型变得更为凄惨。

如果世界两个最大经济体同时进入严重下行,甚至衰退,该会对世界强权势力的消长有何影响?在此之前,可能衰退的魅影所造成的心理因素,又将在中美贸易谈判中扮演什么角色?

8月14日公布的数据显示,德国经济从4月到6月收缩了0.1%,而且在过去的一年里一直吃紧。德意志银行分析师预测,本季度德国经济将继续萎缩,符合经济衰退的技术定义。而中国工厂的增长速度正在以近20年来从未见过的速度放缓,中国7月份的工厂产量降至17年来的最低水平。之前尽管中国公布的贸易数据强于预期,但工业产出数据是另一个迹象,表明在贸易战和中国债务问题的重压下,中国整体增长率继续放缓。

美国经济学界和媒体将德国和中国经济的下行,归因于特朗普挑起的全球关税战和对中国全面的贸易战,并认为很可能会蔓延到美国。

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