王苏娅：接下来是圆桌讨论环节，有请各位嘉宾上台。刚才的演讲都非常精彩，尤其是到最后结尾的时候，韦森教授说到贸易战，我就这个问题先给赵总提个问题，刚才您提到贸易越缩小，资产越要全球配置，没有给我们具体的解释。中美贸易非常紧张，是否还要坚持资产的全球配置？
赵若冰：中美之间是否会发生贸易战，我们都有很多的交流。有几个观点和大家分享：
一是特朗普上台前、上台后，自己的观点、论点有很多自相矛盾之处。上台前的口号和理论，和上台之后发生了180度的变化。事实上，如果在上台之前把中国假象是他的贸易敌对国，所有的政策都是针对中国，在上台之后，其实态度上已经发生了变化。自己的预测，特朗普把中国继续作为贸易敌对国的支点上来看，目前来看是越来越弱的。
习近平主席参加达沃斯论坛的时候，就特朗普想做贸易保守主义方面做了诗意的回应。他在论坛上说：“世界经济的大海，你要还是不要都在那里，是回避不了的。想人为切断各国经济的经济流、技术流、产品流、产业流、人员流，让世界经济的大海退回到一个一个孤立的小河流是不可能的，也不符合历史潮流。要坚持多边主义，维护多边体制权威性和有效性，要践行承诺，遵守规则，不能按照自己的规则取舍或选择。”习主席针对中美关系的贸易战和特朗普一厢情愿把中国作为他的假想敌已经做了很好的回应，这不符合历史潮流。短期如果有不符合历史潮流的想法，假设有一时的后退，最终回被正确的历史大潮流所推翻，正常的历史大潮流一定还会继续走，不会因为某些人的言论发生偏移。
庞中英：现在中美两国的学术界在讨论中美关系有两个陷阱：一是修昔底德陷阱，指中国作为一个崛起的大国，美国是一个老牌大国，可能会发生冲突。这个已经讨论好几年了，现在来看，中方开出的方案是“不冲突、不对抗，互利共赢”。当时奥巴马政府期间，习主席叫做“新兴大国关系”，希望避免陷阱。这个术语，也是哈佛大学一位政治学家、外交学家阿里森，他主要研究古巴导弹危机的。古巴导弹危机持续了13天，美国和苏联成功解决了。美苏当时没有陷入这个陷阱。他们认为中美两国有可能陷入这个陷井。习主席的任务很坚决，要和特朗普总统一起努力，中美都不要陷入这个陷阱。
第二个陷阱是金德尔伯格。就是说这个世界需要公共产品，需要全球的国际公共产品。现在看来美国提供的公共产品不够，而且美国现在搞贸易保护主义，离开WTO，全球多变的公共产品供给可能就不足了。中美两国都需要相对重组的公共产品，现在来看中美两大国都可能陷入金德而鹁鸽陷阱。我觉得中美两国都要努力。刚才说了新的外交部长国务卿马上要来中国，美国的国务卿比中国的外交部长层次高得多，相当于我们副总理级。这次应该有机会和中国高层进行初次见面，但是这些敏感、重大的高层问题，直接涉及到接下来的贸易情况。如果中美两国，没有避免陷入这两大陷阱的战略决定，贸易冲突，不管是大的还是小的，可能会不同程度、不同方式的发生。
通过刚才韦老师讲的，全面的中美“贸易战”不太可能发生。但是结构性的、局部、短期、行业性的，现在就有。目前关于铝产品、中兴的事。最近中兴被罚了很多钱，都是属于这样的情况。
钱峰：从威灵顿来讲，作为投资管理公司，主要是关注基本面的东西。最后投资的表现怎么样？要落实到你具体选择股票、选择公司、证券上。我在公司11年，过去7、8年里面，我们投资经理几乎不怎么关注宏观因素。五年前有一次问投资经理，伦敦马上要开G20会议，你怎么看？他说这和我的组合有什么关系？
现在我们公司专门请了一个原来在CNN做占地记者的人，做我们地缘政治分析师。他每周要给我们投资经理上政治课，讲特朗普经济学。讲宏观、全球的局势，对投资、对市场会有什么样的影响，这是实实在在的东西，这是目前市场所必须要处理的风险，或者说也可以是一个机会。
特朗普，不光可能会对中美贸易造成问题，可能也会带给投资人很多的投资机会。比如他上台之后，若冰说了，美国跨国公司现在在境外加起来有2500亿美元的盈利，全部都是现金，在美国以外，不放回美国。为什么？公司税太高。2500亿美元一旦要流回美国，像美国等公司，一定会对美国本国经济造成非常好的影响。企业的兼并、公司的再投资，一定会有积极的影响。特朗普上台之后说，要重建美国的基础设施，这又给投资人带来很多的机会。大家可能看到了很多风险，但从投资公司来讲也看到很多的机会。
从我们公司的投资经理、从地缘政治分析师来讲，我们对于大国关系，像中美、美苏、甚至是美国和欧洲，最近对德国也是贸易战。德国总理马上要访问美国，这时候如何处理美国和欧洲的关系？加上英国脱欧、法国马上大选，这些会有什么影响？所有这些，我们公司看来，认为真正能够对市场、对经济造成灾难性影响的可能性，说实话，是微乎其微的。你可以天天跟踪媒体分析，但是从投资来讲，如果过分担心这个东西，我们认为并不太合适。
赵若冰：美国有一份调研报告，说如果中国和美国之间启动建立自由贸易区，中美之间的贸易额会增加5000多亿。而过去中美建交30多年，中国和美国总的贸易额才5583亿。一旦中美贸易战打起来，对美国会有几个方面的影响：
一是会丢失480万个工作岗位。特朗普上台之后提到一个新政，未来要创造2500万个工作岗位。因为贸易战损失的近500万工作岗位，占他要新增的工作岗位的1/5，所以他不可能做这件事。
二是中国未来大订单的采购，中国未来要采购2000多架波音飞机，中国每年从美国进口农产品，包括大豆、柑橘都是几千万吨，中美贸易战打起来，美国的潜在市场，也就是我们从美国进口的这些也没有了。
三是习主席提出的“一带一路”，有100多个国家相应，前景广阔。这样的前景下，中美之间有可能在第三方国家有更新的联合开发市场，中美贸易战打起来，第三方国家市场开发的巨大潜力就消失了。
四是中美两国的正常邦交建立30多年，因为贸易战会使过去30多年建立起来的正常化的中美邦交受到影响。
所以，特朗普是否愿意打这个贸易战？天平的另一侧到底有多强的砝码，对美国四个非常消极的影响可以抵消？目前我们还没有看到天平另一侧有高于这一侧的砝码。
王苏娅：可以把我们今天的论题再拓展一下。刚才各位都提到了地缘政治，在未来的投资中会扮演越来越重要的角色。我们今天虽然讲的是美元投资，我也希望在场嘉宾可以给大家评一评。现在我们说资产全球配置，从您来看，美国已经出现了复苏的态势，其它的市场，包括中国市场，如果让您评级，您说到分散配置，我们优先配置哪里？其它的市场您如何看？
赵若冰：这个问题也是我们每天和投资者打交道的时候经常被问到的问题，如何看待中美两国之间的汇率问题，美元问题、人民币问题。我们面对个人高净值、超高净值投资者时，我们回到老的方法论上：一是一定要跨地域国别配置。二是跨资产类别配置，三是在当下的环境下超配另类资产。如果你短期去看美元，因为2017年IMF预计还是有三次加息。美元从其它国家的回流，对新兴国家，尤其是和美国贸易关联度比较高的国家的货币会有压力。对于像巴黎、印度，本身的贸易规模比较大，美金回流对于这样国家的影响、货币的影响并不是太大。短期角度来看，我们觉得在自己做资产配置的时候，美元配置多少？配置到什么行业？通过什么样的方法、产品配置？真不是一概而论的，针对每一个家庭、个人的解决方案不尽相同。在您的资产配置里面，美元应该占什么位置？需要诊断，诊断出来才有具体的方法指导。即便今天有这么多的不确定性，IMF对美国有三次的加息预期，这都是短期的影响。像几位教授包括钱峰都讲到，我们做资产配置更多是长期的眼光，不是今天，不是这个月，不是今年。
王苏娅：庞教授提到了不确定性，未来是否会有比较大的变动影响到美元配置吗？
庞中英：现在说不好对美元的影响。确实，世界处在了重要的关口。每个人的感受、在每个地方的感受可能都不一样，每个行业的影响也不一样，所以对情况严重性的估计也不太一样。韦森刚才提到了长周期，中周期和短周期，评估都会不太一样。今天我在台上几位当中的角色，我更强调政治的逻辑，别人可能是经济的逻辑。特朗普原来是商人，是商业的逻辑当中活动的。现在，他已经不是商人了，是政客或者是政治家，现在考虑的是政治逻辑。要考虑到那么多的人选他，他很有可能会失去民意的支持，美国还有一年半就要有一个中期选举，这就是给他的考试。他还想连任，想做8年。所以，关于资产配置的问题，这个关口之下，大家一定要审视。可能情况高度复杂。冷战结束以后，复杂性科学已经进入社会科学各领域，包括国际关系、外交领域，非常复杂。刚才也提到“一带一路”有100多个国家，是这样的，但主要是拿中国政府的钱，本来大家应该是形成一个众筹，但现在基本都是中国在出钱，大家都愿意出中国的银子，这样风险就出来了。“一带一路”，有很多邦国向我们要钱，从安全来讲，从地缘政治来讲非常不稳定，风险系数非常高。世界上有好几个国家，包括以色列、新加坡、瑞士这类的国家，可能是全球化当中高度稳定的、安全的，用海洋的术语来说就是“猫”，有些国家是支点性的国家，有些是全球网络体系当中关键节点的国家，都比较稳定。瑞士本身就是一个小欧洲联盟，有说德语、法语、意大利语的。新加坡虽然很小，南面的印度尼西亚和背面的马来西亚，李光耀活着的时候说新加坡是一栋好房子，但是在一个不太好的环境当中。新加坡自己经营得还是不错，所以我认为从资产配置角度来说，这些国家都是非常有价值的，甚至比美国还好。
韦森：如何配置资产，经济学家不能说这件事。我不敢讲这件事，补充两个观点：一是即使中美不打贸易战，中国的外贸出口也要下降。
庞中英：这是因为全球化，现在进入到这样的周期了，所以在下行。和20年前全球化上行时候不一样，这是现实。
韦森：那是国际因素。国内因素：1、中国的劳动力成本了，2000年到现在翻了5倍。2、宏观税赋非常高。我其实一直说要减税，最后减税总算进行了，但我们的税赋仍然很高。3、人民币在升值。4、中国企业的融资成本太高，基本在7%、8%甚至超过10%。不管中国美国打不打贸易战，我觉得中国会是阶梯型的，不会是一个L型，而是阶梯性往下走。我们最担心的不是中美贸易战，而是中国自己的事情。中国不改革，如果再走回头路，中国社会用38年走道今天的市场经济，走回头路那将是灾难性的，对全世界也是灾难性的。
庞中英：6月份英国脱欧公投通过，之后特朗普当选美国总统，我想起邓小平1989年说了“大气候小气候”。中国国内政治的小气候我不好评论，大气候就是去了欧洲、美国、英国，都在谈论民粹主义、民族主义，老的政治回来了，旧政治回来了。在中国也是不同程度有一定的感受，中国也不例外。我们生活在“全球村”里面。邓小平今年是趋势20周年，去年是文革50周年。习主席达沃斯其实已经给出答案，但是否可以执行？如果真的高举全球化，中国确实能够帮助这个世界做一些事情。我不敢说叫“中国方案”，但我觉得如果我们可以克服“小气候”，不加入国际的“大气候”，因为大气候总的来讲不太好。今天，我更多强调政治，世界政治逻辑走在这个关卡上。法国人，不是勒庞上来，也会有一个不是勒庞的勒庞总统，差不多就是这样。肯定要有很多政策、做法，不是我们过去那么多年看到的开放、包容、多变的世界。
赵若冰：我也想做一个补充。作为两位教授的“后辈”，看到两位前辈对中国的政治经济、全球的政治经济，有这么扎实的基本功。从两位的发言当中也感觉到，以两位为代表的中国学者们，还是非常身系民族、身系人民、身系国家。想起红领巾入队、入团的时候，叫“接过革命先辈遗志，继续为子孙后代创造和谐幸福的生活环境。”其实和在座各位，和学者的知识，包括这样的环境、场合分不开。每个人都有责任让国家更强大，人民生活得更幸福。
再就主持人关于美元资产配置的问题想补充一点。对美股我们还是谨慎看好。特朗普上台之后，对美国基础建设的大力投入一定程度上会刺激美国经济的向好。对美股应该有积极的影响。特朗普政策之后执行会怎样？可能有不确定性风险也增大，确实也有一定的风险。美元资产在海外信贷上，尤其银团信贷、网络借贷大家都可以考虑。如果以银团借贷为例，看过去的数字，2008到2009年，最糟糕的时候违约率不过10%到11%，恢复期是80%。到现在的海外信贷银团贷款是1.66%。所以大家考虑海外配置资产的时候可以考虑海外信贷。
海外的另类投资，我们建议大家关注对冲基金、美元私募股权和房地产基金。对冲基金的特点是多、空都可以做，操作空间大。房地产基金和私募股权基金有点对冲、互补，房地产基金对流动性的要求没有，但是私募股权基金要投资人放弃流动性，获取更高的收益。海外的房地产，中国一直有房地产作为整体资产配置，这始终是我们做资产配置固定的、不可变化的部分，这是没错的。观察、观测全球不同类别的资产，房地产还是非常坚实的，可以抵御区域性通胀、全球通胀不可或缺类别。上一个分享当中说“乱花渐欲迷人眼”，要关注重点区域、重点子类别的房地产。
钱峰：我最近几年和国内的高净化客户接触不少，听到两个不同的观点：1、我认为美元比人民币要升值，所以我要全球配置配美元。2、我认为国内经济增长很快，所以资产还是留在国内较好一些。
这两个，都不是很全面、很长期、正确的资产配置的观点。资产配置，本身就是你可能对未来资产市场怎么走、对资产类别怎么表现不太清楚，所以才要进行资产配置。没有一个人可以完全预测，2017年全球这么多的市场、这么多的资产类别哪个表现最好。去年垃圾债，一年回报率17%，谁能想到。去年的股票狂跌，之后狂涨，谁能想到？市场，从配置的观点希望可以把握长期投资机会，不被短期现象所迷惑。回过头来讲，要配置美元，不光光是因为你觉得美元比人民币会升值，而是你觉得，现在人民币资产太多，美元资产太少，美元作为一个全球的重要流通货币，重要的储值手段，我需要进行美元的配置。
国内经济增长如何解释？我同意韦森教授讲的。威灵顿内部经济学家认为，未来3到5年中国GDP的增长率和美国差不多，3%到4%。中国的经济体到了这么大的规模，不可能在有4%、5%以上的增长率。这样，也需要有不同国家和地域之间的长期资产配置。
呼应若冰总刚才讲的，要配置另类投资、房地产，这类资产在长期时间段内，应该能够为投资者带来非常丰厚的回报。你牺牲的是什么？是流动性。对于国内很多投资人来讲，如果你觉得在国内买房地产都没有问题，说明你并不缺流动性。这时候你去配置一个全球美元计价的另类投资，如果你3、5年不需要这笔钱，做一个长期的配置，这对你来说是很好的投资机会。有些机会，对宜信的客户来讲是比较独特，是可以好好把握的。
王苏娅：由于时间的关系，最后给每位嘉宾给投资者一个建议。
赵若冰：太多想和大家说了。1、很多家投行之前预测，世界未来的10年科技进步、技术进步，将会是脉冲式的，未来10年会是全球史诗级的发展。像上世纪飞机、火车、电话对传统农业社会带来的巨大影响一样。在参与未来10年史诗级技术变化所带来的科技进步，人类社会发展的旅途中，如何捕捉这样的进步？股权投资是最好的捕捉方式。
2、大家用好自己手中投资的这一票，除了对自己负责、对家庭负责，要选好投资机构。另外，从庞教授、韦教授这边得到启发，我们手中这一票，还可以将手中资源最大程度、最有效的分配到最能够刺激社会进步、企业进步的项目当中。其实，每个人用好了手中的投资这一票时，我们作为公民，就起到了公民应尽的义务。
3、没有健康就没有一切。我前两天体检发现身体各方面的指数下降很多，提醒大家多锻炼身体，吃健康的食物，健康第一，才有家庭幸福，才有事业进步。
庞中英：前两天我在新加坡国立大学参观他们三个高科技的实验室，是新加坡的国家实验室，其中一个是和美国麻省理工学院合办的，另外一个是和瑞士理工学院合办，还有一个也是合办的，规模都很大，全球性的项目，主要是做智能化城市的，做人工智能。像上海，今后都是高度人工智能的城市。还有健康，大家知道新加坡有登革热，还有世界上其它地方的传染病，他们在做这方面的研究。科技创新，也是中国政府政策推动的。现在教育部在推动各大学的“双一流”，重点是自然科学和技术科学，不是社会科学。
2、美国特朗普政府之下，可能会有大规模的基础设施建设。“一带一路”，不讲意识形态，不讲其它的情况，是基础设施全球性的联通，大规模推动基础设施投资。现在强调实体经济，把基础设施搞上去，实体经济可能也就上来了。这可能会带来巨大的机会。如果把美国国内基础设施的改造和投资升级，和中国国内的提升，以及我们全球“一带一路”的计划加在一起，这会是未来几年很大的计划。也可能会改变大国关系、地缘政治。世界上几个大的经济体，美国、日本、韩国，现在都没有和“一带一路”联系上。亚投行在北京，现在看来也没有这三个国家的介入，尤其是没有美国、日本的支持。中国的外交还要学邓小平，把中美关系搞好。中美关系搞好了，大家要把资产配置和美国挂起来，是利好的。我觉得大家不要低估特朗普，我觉得他可能会是一个伟大的总统。他很不容易，共和党当中他把所有人几百了，把大多数人看好的希拉里几百了。他现在还在学习，经过几个月，或许会成为伟大的领导人。
韦森：如何配置，我不知道。世界经济怎么走，我也不知道。刚才赵总、庞教授讲的观点，一个是未来的科技发展，我比较外行。我在读经济伦理学等，不太关注科技。二是讲到了新加坡的科技进步。我自己有机会，4月份会去汉诺威科技展，回来之后，或许会改变我对经济的看法。到时候，我再和大家分享。
钱峰：从全球资产配置，最终还会落实到具体投资什么项目。我过去也和宜信朋友提到过，你们可能会面临很多不同的选择，看起来都是很好的投资项目。我的建议，你如果觉得这个东西我懂、我知道这到底是什么东西，这是你可以投资的必要条件。如果这个东西你不太清楚，只是看收益率，这可能不太适合你。
