谢谢各位同仁，谢谢《金融时报》给我们提供这么一个好的机会跟大家做交流。首先我们必须拿出证据，我是《金融时报》12年的读者，所以非常热爱这份报纸。《金融时报》比《华尔街日报》要薄很多，如果你是在纽约的上班阶层，会发现从家到办公室，《华尔街日报》不可能读完，因为内容太多、太杂，但是《金融时报》非常言简意赅，为大家提供非常好的信息，所以我对《金融时报》一直非常感激，我觉得是非常非常好的报纸，所以我今天非常荣幸到这里。
今天主要谈在特朗普经济学的大范围下，中国投资者的投资决策和前瞻。
宜信开年会时，值得一提的是，我们有四位同事座谈，唐总会放第五个凳子在那儿，没有人坐，并且是不同的颜色。意思是第五个座位是留给我们的客户、我们的投资者。所以作为宜信财富，要理解我们的投资者，可以说是我们业务的第一步，如果不理解投资者，我们的业务策略就会有误导。
今天高净值客户面临什么挑战？今天现状如何？
我是去年5月份海归，在座所有人都比我更了解今天很重要的问题，就是中国的固收类收益在不断下降。如果中国还处在类固收还有百分之十几的收益的话，你们根本不需要我。因为类固收的下降，我们需要更多、更新的投资机会，包括私募股权、资本市场的各种产品，为大家提供高额收益。所以这是一个很大的背景。
中国高净值客户面临很多挑战，宜信总结“三多一少”：1、固定收益太多。很多人喜欢把钱存在银行里面。现在很多华尔街人非常肯定的是现在通货膨胀的压力越来越大，中国投资有一个问题，存在银行里的类固收类非常多，通货膨胀到来，收益不再有吸引力，大家还是把很多钱放在银行类固收产品里。2、房地产投资太多。这将会成为一个问题，虽然没有人能够预知未来，但是日本发生了什么，香港发生了什么，历史上都能看到。3、人民币资产太多。大多数投资者没有做真正的全球配置，咱们资产还是密集的投在人民币资产上。我特别想提到一点，如果中国和美国的两个投资者都投资本国金融债券市场、股票市场，美国公司业务要比中国公司业务要全球化多得多。4、可投资现金流少。很多人有钱就买房地产。
在资产荒下，什么资产价格都贵，资产荒下怎么做全球多元组合就值得探讨。
宜信财富作为一个长期投资的企业，还是要有长期的回顾，对各个区域要有一个看法。总而言之，财政政策和货币政策，虽然特朗普当政不到两个月，但是基本上看得出来他是要准备大规模基础设施的投资，大概要降低美国企业税率，美联储刚刚开完会，哪怕是鸽派的对升息上都比较坚决，所以我们认为美国将会进入比较长的升息过程，很有可能导致全球资本向美国回归。
我们觉得欧洲还是有很多投资机会，尽管欧洲的确是一个比较难投资的地方，欧洲不是政治、经济、军事统一的国家，所以在英国和在法国，法国和德国，北欧和南欧的投资完全是很不一样的地方。尽管中国不大可能做到8%、9%、10%的GDP增长，但是6%、6.5%的GDP增长也还是比发达国家GDP增长快得多，甚至5%的GDP增长，还是能有很多很好的投资机会。这是我们宜信对全球各个的区的看法。美联储如期加息，这个信号比较明显，很有可能导致虹吸效应，导致资金向美国回笼。
在充满不确定和资产荒的条件下，怎么做投资呢？宜信不认为应该赌一把或者觉得某个策略特好、某个资产特好，就去买这个。宜信认为不确定性中唯一确定是要做好资产类别的分散风险，具体宜信总结为“黄金三原则”：1、做地域国别的分散，因为我们看到投资者太集中于中国和亚太地区，在全球资产配置方面做得很不够；2、资产类别要多配置。当然没有一个统一的说法，根据每个投资者对投资回报的期待，对风险的承受能力，对流动性的要求，是今天需要钱，明天需要钱，两年之内需要钱，还是再过十年都可以，对不同投资回报的预期，不同流动性的考虑和对风险的承受能力，决定对资产类别的配置也会有不同的考虑。3、以FOF的形式超配另类资产。耶鲁捐赠基金几十年，证明这个策略行之有效，如果投资者对流动性需求不是特别迫切的话，私募股权长期的投资，靠牺牲流动性来换取超额回报，包括耶鲁捐赠基金在内很多西方投资机构所验证的一个成功的模式。
对中国绝大多数投资者来说，谈单个项目对一般投资者来说风险很大，推荐投资者最开始以母基金方式超配另类资产，如果对这个投资绝对自信，在投资界摸爬滚打很长时间以后，可以考虑我们竞选的单一基金，如果是医疗专家，可以考虑投单一项目。因为我们母基金是投若干个基金，一般宜信母基金投10个子基金，每个子基金取决于策略，并购基金有十几个项目，早期VC上百个项目都是有可能的，比如徐小平先生的真格基金是非常早期的投资，有可能投很多很多项目。总而言之，在母基金方面有上百个项目，能做很多方面的投资。
多策略配置，重视二手份额，真正的全球配置。
我个人专注私募股权，所以这里稍微提一下私募股权方面的特点。
全球著名的Cambridge数据，从2001年到2016年，美国前1/4的PE公司赢得了35%的年化收益率。美股基本上狂飙的八年之久，看更长期的十年，包括2008年那次暴跌。十年、十五年，长期以来，如果投资全美国前25%私募基金的话，你的业绩将远远高于投一般公开市场的基金。这里的关键字是前25%。
哈佛商学院案例库可以查，总结耶鲁大学捐赠基金的投资结果，每个领域找出前一百个基金经理，第25名和第75名基金之间的差别，投固收和股票的公募基金的前第25和第75的差别是0.7%年化和0.6%，也就是说在美国市场中间，如果投公募基金的话，相差无几，因为美国市场特别有效，信息披露比较及时，做股票很难做得比别人更好，做债券很难做得比别人更好，但一旦进入对冲基金，并购基金，私募股权，风投基金，可以看到第25名和第75名的区别，急剧增加。如果不能投进前25%基金的话，坦率地说还不如买个指数算了。所以进入25%是很重要的前提条件。宜信财富母基金给中国高净值客户提供重要的价值，是为进入欧美顶级25%的这些基金提供一个渠道，因为这些基金非常非常难进入。
配置二手份额基金加快现金回流。二手份额基金是什么？假如私募股权是一个十年期的投资产品，有很多投资者在第六年、第七年会卖出自己的份额，就是你购买别人已经投了六七年的份额。在座有人可能会有疑问，为什么有人干这个事情？欧美市场比较成熟，所以大学捐赠基金、养老基金、个人投资者、银行都会经常在二手市场卖出，有两个结果：第一，打折卖别人的资产，别人资产100美元卖给你，100美元的资产85美元买进，能承受至少有15元的下跌空间。第二，别人投资六七年还没看到多少现金回报，你是第五、第六、第七年进去，立刻就能拿到现金收益，所以回款特别快。宜信从中国投资者实际角度诉求来考虑，如果让投资者投资第二年、第三年就能看到现金回报，对投资者信心有很多好处。
布局海外信贷提升风险收益。如果去黑石等一流的资产管理，会发现所有人都忙着一件事情，就是海外信贷。如果钱存到美国银行的话，利息大概只有1%、2%，很低。但是信贷，通过美国私募债等，大概现在美国私募债能做到9%、10%的年化回报，所以对中国的投资者也是非常有吸引力，而且相当安全，任何信贷类产品违约率总是特别重要的指标，现在违约率大概有2%左右，历史上最高的违约率也只有10%，所以从宜信角度来说，我们觉得二手份额股权能够让投资者很快得到现金回流的体验。因为信贷比较安全，也符合中国投资者的风险喜好。
