今天我想和各位分享，关于全球和中国经济的情形。昨天参加中国发展高层论坛的经济峰会，我可以和大家传递这样一个信息，现在全球经济的状况主要看美国,而现在美国的情形，我觉得是一个长期现象。
如果把这句话推广到全球的话，整个全球的经济，像昨天美国前财长萨默斯讲的，将进入一个长期的箫条。为什么强调是长期呢，因为美国的经济目前还是占世界最大份额。为美国经济没有解决一个根本的问题，财富的增长虽然很快，技术的进步非常快，但是贫富差距没有缩小。如果全球化不能够很好的解决财富和收入的贫富不均问题，那全球化就必然会慢下来。
有人做过研究，说美国在过去贫富差距当中有相当一部分是和自动化有关系，和技术进步有关系。现在美国劳动的参与率是下降的，技术的进步很可能对收入的差距也会带来影响。从这个意义上讲，从特朗普上台，我觉得它是一个标志性的事件。
欧洲也在经历类似的过程，背后一个共同的原因，是过去20年，中低收入阶层的收入没有提高。财富更多的被创造了出来，但却被极少数顶尖，人口结构当中所谓TOP1，就是前1%的人占据了国家一半以上的财富。
在这种情况下大家可以想像，全球贸易的自由化，整个全球化的进程实际上会受到很大的影响。特朗普提出要美国优先，把更多的工作岗位留给美国人自己。
我和大家再来谈谈中国经济今年和接下来几年的情形，接下来中国的资本市场应该是进入到一个发展的时期。
从投资角度来讲，最重要的要理解中国经济接下来有什么变化。中国经济有什么变化呢，跟这个国家到底有多少货币有关系。
我告诉大家，今天中国经济下行的压力很大程度上是跟货币过多是脱不了干系的。货币过多在中国怎么造成的，两件事情：第一件事情，是因为中国汇率的机制比较受到政府的干预，不灵活。从2002年以后整个货币状况就开始慢慢发生变化。当时央行资产当中80%以上是持有的海外资产。所以人民币的发行在长期以来，至少在2014年、2015年以前，都是靠所谓外汇占款，不断增持的外汇资产。外汇资产不断增加以后，人民币就需要不断的投放。因为外汇太多了，央银外汇储备高达四点几万亿。这些钱背后都是人民币在不断的发行。一直到2015年8月份才开始要进行彻底的调整，特别到去年年底最后一天做了更大的调整。今天，央行开始更多在用人民币资产来去替换外汇资产，因为外汇现在流入少了，过去一两年外汇在不断的流出，还因为人民币自从2015年8月份开始贬值了。更多的钱要出去，这时候央行持有的外汇资产越来越少了，外汇占款越来越少，人民币发行的规模和速度也就越来越慢。中国广义货币的存量尽管很大，但是它的增量部分会越来越小。
最近老看到央行在公开市场上进行操作，其实是在给经济投入所需要的流动性。未来货币超发的可能性已经没有了，更多是央行通过公开市场的操作来解决流动性的问题，这是一个基本面的变化。第二个变化，大水漫灌的经济刺激已经不再可能。换句话说，08年4万亿的经济刺激的计划其实在未来不太可能发生。
总结来说，第一，货币发行的方式要发生巨大的改变；第二，人民币总体上不能让它升值，只能贬值，取决于我们和美国能不能在这个问题上形成一个基本的共识；第三，信贷增长必须放缓，不可能再像过去十年15%，17%的增长速度，所以现在需要有更慢的信贷增长。而更慢的信贷增长只能支持比较慢的经济增长，所以未来五年我相信这个格局都不会有大的改变。
在这个背景下今天我们谈财富配置的问题，需要清楚的是，财富的增长最快十年已经结束了。因为面临货币存量和实体经济总量之间落差太大，实体经济吸纳不了这么多的信贷，钱一定会找新的出路，会冲击资产部门，会推高房价，会到海外去投资。
全球经济进入新常态，这句话是有道理的。美国必然要更多的发展实体经济，才能逐步解决收入差距过大的问题。在这种情况下，如果中国不去搞实体经济的话，同样的问题，中国收入差距也不会缩小。对我们的影响，相信大家可以去好好思考一下。这是一个全球的现象，所以值得我们更深入的思考这个问题。
