国庆节前中国央行出台定向降准政策,这是继2016年3月中国央行普遍降准以来,时隔1年半后的首次降准。
受汇率预期制约,中国过去的准备金频繁调整常态早已不再。过去一直不降准的最大阻碍来自汇率,央行怕加大贬值的预期压力,从而外储管理压力加大。然而9月份后风向突变,人民币贬值预期变成了升值预期,汇率维稳方向的改变打开了降准的空间。另一方面,中国M2的平稳,靠的是统计范围的扩大(突破准货币的WB和IMF等传统范畴,以致中国M2和资产价格挂起钩来,房产兴衰直接影响M2)和令人难以理解的货币乘数扩张。当汇率调节的风向改变后,M2又因房产控制原因持续下降,使得当局不得不出手降准。