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专栏 破产重组

商学院从北大方正破产重组案例中学到些什么?

郑志刚:改制后的北大方正如今走向破产重组,其问题的核心是从改制开始,北大方正就偏离了构建制衡的股权构架,有效防范内部人控制。

在上个世纪90年代,当一个行人行走在北京中关村的街头,有两面醒目的广告一定会让她内心感到无比震撼。一面是“人类失去联想,世界将会怎样”的联想,另一面则是“北大方正,现代毕昇”的方正。最初由北大校资投资创办的北大方正曾是中国最大校企,其技术奠基人是“汉字信息处理和激光照排”系统的发明人王选院士,从报纸远程排版技术,彩色桌面出版系统,新闻采编流程计算机管理系统等业务起家,到2009年左右最辉煌时期,方正经营业务横跨IT、医疗医药、房地产、金融、大宗商品贸易等领域,旗下拥有包括方正科技、北大资源、方正控股、中国高科、北大医药、方正证券六家上市公司在内的400多家公司,总资产规模一度高达3606亿元。

2021年6月,方正集团及其四家子公司“资产出售式”合并重整方案获表决通过。方正的破产重组使以提供一流商学教育享誉全球的北大商学教授一度蒙羞,也使早年在北大接受系统商科教育的我感到面上无光。然而,据我有限的了解,当时不止一位北大的商学教授主张方正与“主营业务”为教育的北京大学“彻底脱钩”。但当时谁又敢冒着“国有资产流失”的“大不讳”拍板决策,而且当时又有多少人会相信以公有企业身份和名校声誉背书的北大方正居然有一天净资产会成为负的呢?据破产重整清产核资审计报告,截至审计基准日2020年1月31日,方正集团五家重整主体的资产总额622亿元,而债务总额高达1469亿元,净资产为-847亿元。方正破产重组由此也成为近年来最大的破产重整案件之一。

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公司治理新视野

郑志刚,中国人民大学财政金融学院金融学教授,中国人民大学“杰出学者”特聘教授,博士生导师,经济学博士。他兼任中国上市公司协会第三届独立董事专业委员会委员、“中国公司治理50人论坛”成员、北京国有资产法治研究会副会长,以及太平石化金融租赁、泰康资产等多家公司独立董事。著有《好公司都是设计出来的》《成为董事长—郑志刚公司治理通识课》《分散股权时代的中国公司治理:理论与证据》《国企混改的理论、路径和模式》等著作。

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